8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）向港交所提交上市申请。

　　去年9月22日，中国证监会官网显示，蜜雪冰城的A股上市申请获受理并预披露招股书，拟登陆深交所主板。但这之后迟迟没有更多信息披露。

　　由于蜜雪冰城在A股上市“搁浅”，目前已上市的新茶饮品牌仍只有奈雪的茶一家。不过上市两年来，奈雪的茶也并未在资本市场上交出一张令人满意的成绩单。

　　中国城市报记者注意到，奈雪的茶在2021年7月1日的发行价为每股19.8港元，截至2023年8月17日收盘，其股价已跌至每股4.64港元，跌幅达76.6%。

　　“随着茶百道申请上市，我国新茶饮赛道竞争逐渐加剧，马太效应将进一步凸显。企业为实现可持续发展和提升抗风险能力需要资本的支撑，同时上市募集的资金可以支撑开店和供应链的建设。” 广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬分析道。

　　根据茶百道招股说明书，新式茶饮是指以茶叶、水果及牛奶等原料，辅以珍珠、椰果等各种佐料现场调制而成。

　　2008年，第一家茶百道在四川成都诞生，由王霄锟和刘洧宏夫妇创立。公开资料显示，其首家门店开在成都温江二中附近，以学生为目标群体。由于成都是大熊猫的故乡，茶百道在包装设计上也主要以熊猫IP为主。

　　今年6月中旬，茶百道宣布完成约9.7亿元的融资，由兰馨亚洲领投。这不仅是茶百道对外公开的首笔融资，也是2023年以来新茶饮赛道迎来的首笔大额融资。

　　根据招股说明书，截至2023年3月31日，茶百道的一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市门店数量分别占品牌门店总数的10.7%、28.7%、21.1%、19.5%及20.0%。

　　产品定价上，茶百道处于中间价格带，主打鲜果茶与奶茶价格区间在8—23元，略低于奈雪的茶。而蜜雪冰城产品均价约为6—8元。

　　2022年，茶百道门店的零售额达到约133亿元，2020年至2022年的年复合增长率达139.7%。这一年茶百道共卖出7.94亿杯奶茶，平均每单价格为28.6元。

　　2018年，茶百道放开全国加盟。其招股书披露，截至2023年8月8日，茶百道在全国共有7117家门店，遍布31个省份。实际上，公开资料显示，2017年茶百道门店数量也才刚刚突破180家。

　　从具体门店数来看，截至2020—2022年和2023年3月31日及最后实际可行日期，茶百道分别有2240家、5070家、6352家、6588家及7111家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99%以上。同期，茶百道分别有2家、7家、9家、9家及6家直营店。

　　也就是说，在茶百道全国超7000家门店中，目前仅有6家是直营店，直营店数量占比不足1%。

　　从收入结构来看，茶百道超九成收入来自销售货品及设备，其次是加盟商的特许权使用费及加盟费收入。

　　茶百道招股书显示，2022年其货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。从2020年到2023年前3个月，茶百道该项收入占比均超过93%。2022年茶百道特许权使用费及加盟费收入为1.7亿元，营收占比仅4%。

　　中国城市报记者注意到，目前几大头部茶饮连锁企业已均开放加盟。2022年11月，喜茶也宣布在非一线月，乐乐茶宣布开放加盟；今年7月20日，一直主张直营的奈雪的茶宣布开展“合伙人计划”，开放加盟模式。

　　加盟模式的优势，是能在短期内迅速扩大经营规模。以喜茶为例，今年7月底，喜茶表示其门店总数已突破2000家。而在2022年底，喜茶还仅有800余家直营门店。

　　根据《2022新茶饮研究报告》，2022年底在业的新茶饮门店总数约48.6万家，比2020年底的37.8万家增长超28%。其中，蜜雪冰城市场份额排名第一，古茗和书亦烧仙草分列第二和第三，茶百道排在第四位。

　　对比蜜雪冰城和茶百道的营收及利润数据来看，2020年，蜜雪冰城营收为46.80亿元，净利润为6.30亿元。同期，茶百道营收为10.80亿元，净利润为2.38亿元；2021年，蜜雪冰城营收为103.51亿元，净利润为19.12亿元。同期，茶百道营收为36.44亿元，净利润为7.79亿元。

　　但高增长模式下，也带来了一系列管理风险。茶百道在招股说明书中提到，开放加盟带来的规模扩张伴随着重大挑战，包括加盟管理、加盟商盈利预期、供应链支持能力及关键原材料的质量控制管理。

　　高增长模式下，也产生了一系列管理风险。茶百道在招股说明书中提到，开放加盟带来的规模扩张伴随着重大挑战，包括加盟管理、加盟商盈利预期、供应链支持能力及关键原材料的质量控制管理。

　　此外，在规范化和监管合规方面，茶百道表示，随着新式茶饮店规模的扩大，确保所有门店都能够规范运营变得更加困难，特别是在食品质量、食品安全、卫生和服务质量方面，要保证数百家门店的同一款茶饮有着同样的口味并非易事。

　　中国城市报记者注意到，早在2021年，茶百道已多次在市场监管部门的抽检中出现工作人员健康证不齐全、原料疑似过期等食品安全隐患。

　　2021年2月，上海奉贤区市场监管局突击检查奉贤宝龙广场中部分奶茶店，茶百道存在部分半成品存放器物没有盖子遮挡，部分食品原料未封口，员工个人将已开封的食品与店内原料混放，以及工作人员健康证不齐全、佩戴口罩不规范等问题；同年3月，湖南省郴州市市场监管局突击检查了市城区部分奶茶店，发现茶百道存在从业人员未办理健康证，厨房地面潮湿，垃圾桶垃圾外露等问题；同年5月，茶百道（湖南长沙世纪金源店）被曝在市场监管局突击检查中存在原料疑似过期现象。

　　目前开店数量排名第一、以加盟店模式为主的蜜雪冰城也面临着类似难题，且在所有品牌中出现食品安全问题的概率最高。

　　招股书显示，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城门店总数分别为7225家、13126家、20511家及22276家；同期，直营门店始终未超过50家，分别是39家、43家、46家和47家。

　　以北京为例，根据北京消协在今年8月16日公布的存在问题餐饮企业名单，记者发现，2023年1月以来，蜜雪冰城涉及门店多达29家，居于首位；而茶百道有3家门店存在问题。

　　“除了开店规模、供应链和品牌建设的竞争，新茶饮还要注重食品安全问题。”朱丹蓬对中国城市报记者表示，新茶饮行业供应链长，参与主体越多，生产经营过程中的不确定性因素就越多，而且具体操作还与行业从业人员的素质挂钩。随着行业规模的扩大，管控的难度会越来越大。

　　朱丹蓬表示，最近很多新茶饮二线品牌准备上市，主要是为了增强自身实力和抗风险能力，并构筑护城河。否则，在巨头加盟开放的情况之下，它们很难有太多的生存空间。

　　不可忽视的是，新茶饮市场整体增速有所放缓。《2022新茶饮研究报告》显示，我国新茶饮市场规模从2017年的422亿元增长至2021年的1003亿元，年复合增长率一直超过20%。而2022年新茶饮市场份额约为1040亿元，较2021年增长3.7%。2023年新茶饮的市场规模则有望恢复至1450亿元。

　　同时，新茶饮市场竞争也日趋激烈。2022年，乐乐茶退出西安市场，茶颜悦色在长沙关闭87家门店……各品牌间纷纷打响价格战、规模战。

　　以北京市国贸商圈为例，中国城市报记者搜索发现，仅1公里内就共有32家茶饮店。其中，奈雪的茶、茶百道、CoCo都可、沪上阿姨、蜜雪冰城均有2家。

　　红餐大数据显示，2022年人均消费10—15元的茶饮品牌数占比最高，约占茶饮品牌数的52.4%。这意味着，“更高的性价比”成为消费者的主流选择。

　　中国城市报记者注意到，2022年以来，喜茶、奈雪的茶等均作出降价调整，关注下沉市场。以奈雪的茶为例，多款产品下调价格后告别“3字头”，最高降幅达10元，同时承诺每月至少上新一款20元以下的产品。

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